市场透视 Beyond Markets

五一黄金周,旅游业复苏强劲,但同时商品零售复苏较慢。如果进一步拆开消费的成分数据,本轮复苏还是缺乏全局性和一致性,奢侈品销售反弹很快,但一般非刚性支出依然疲软,本轮消费复苏的后续是否具有持续性,能否演变成全面性的消费复苏?

同样有待验证的是中国房地产行业的修复,这是中国经济复苏的关键,但四月房企销售走弱,民企地产商的开发投资意愿依然不强,同时房价已经微涨,房地产行业的拐点何时才会到来? 另外,中国全面实现不动产统一登记,是否在为房地产税的落地做铺垫?

如何看待今年以来的经济形式和展望?市场又将如何反应?央行还有宽松的空间吗?大国博弈很可能在五月G7期间进一步升级,投资者应该如何应对新一轮的技术禁运?

前些天,彭博关于中国当局可能将重点从刺激转向改革的报道发布后,市场的反应如惊弓之鸟,但目前来说这种转变可能性有多大,再者刺激和改革矛盾性也值得商榷。洪灏先生写过“在中国,市场参与者的博弈情绪非常浓重,往往采取逆向思维对经济数据进行解读......市场的参与者并不那么关心基本面的好坏,而会关心基本面变化对央行实施宽松货币政策概率的影响,进而影响到市场其他参与者股票的定价。”

欢迎收听瑞士宝盛香港研究部主管、中国策略分析师邓启志先生和思睿集团合伙人、首席经济学家洪灏先生的月度对话。

在重新开放的情绪退潮后,中国经济复苏的节奏并没有跟上预期,市场就必须回到基本面羸弱的事实上盘整。震荡之后,中国股市能否继续上涨,关键在于经济的复苏轨迹。

如何解读中国重新开放后的初期数据?餐饮、航空、地产销售、土地成交、新开工,这些数据之间是否契合?低基数上是否失真?

脱离数据解读,中国内地的真实情况是怎么样的?当地的人们又是抱着什么样的心情回到原本的生活和工作?

马云回国,阿里重组对中国市场的影响是什么?环球市场风险和地缘政治不确定性又将如何作用中国市场?

本期播客,我们邀请到了瑞士宝盛香港研究部主管、中国策略分析师邓启志先生和思睿集团合伙人、首席经济学家洪灏先生来为大家分析中国和环球市场。

中国经济的复苏当然不会是一马平川,横亘在复苏道路上的是亟待修复的民营企业家信心。尽管李强总理已经多次表达对民营企业的支持,但真正的痛点是中国国内政策稳定性和中国运动型治理机制之间的矛盾。要重建民营企业家的投资信心,还需要更多的政策和时间。

至少在经济周期的复苏拐点,无论是想获利了结还是担心踏空,都是相对甜蜜的烦恼,接下来我们将持续每月为您带来邓启志先生和洪灏先生的分析。

中国的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》有阐述发展愿景“新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用,充换电服务便利性显著提高”。

2022年,中国售出680万辆新能源汽车,这个数字代表着在中国出售的四辆汽车中就有一辆是新能源汽车,也就是说新能源汽车销量占比达到了25%,已经超过了2025年的目标,何况这样的成绩还是在2022年的极端压力环境下取得。

显然在新能源汽车与燃油车之间,中国的消费者选择了前者。从全球来看,中国销售的新能源汽车占了2022年全球新能源汽车总销售的三分之二左右,是什么让中国的消费者率先选择新能源车?

但在头部新能源车企抢占中国市场的同时,我们也需要思考一些问题。新能源汽车近两年的爆发式增长会不会透支未来的增长潜力?目前新能源汽车的渗透率是否接近饱和点,如果不是,饱和点又在什么位置?要回答这些问题,我们会去了解中国消费者购买新能源汽车的一些主要顾虑。

今年上半年的环境对整个汽车行业不太友好,一方面是价格战让利润率承压,另一方面是众多新车型的推出,让竞争白热化。事实上即便降了价,汽车的销售量依然不振,整个行业寒意袭人。我们认为判断汽车行业的转折点需要跟踪中国家庭的自由可支配消费意愿的变化,这个时间点会在出现在何时呢? 另外,新能源汽车行业内部有没有一些积极的进展,能够继续吸引投资者呢?

本期播客,瑞士宝盛新加坡大中华区投资咨询部主管Tom Chen与新加坡股票研究分析师 Louis Lee一起分析中国的新能源汽车市场。

ChatGPT又更新了,背后技术更新到了最新版本GPT-4,按照OpenAI的介绍来说升级版的ChatGPT比以前的版本更“具创造性和协作性”。

在日常对话的层面上,GPT-4和GPT-3.5的差别十分细微,但当对话内容足够复杂时,比如参加标准考试,两者的区别就很明显。现在OpenAI的应用程序接口(API)上的候补名单已经排的车水马龙。其实之前的GPT-3.5表现已经让世界惊艳,但仅仅过了6个月的时间就升级成了GPT-4,而且这项技术的研发与迭代进化还在持续进行中。

萨蒂亚·纳德拉和其他许多行业观察人士看来,ChatGPT的推出这一事件可以与2007年iPhone的发布相提并论,这将对多个行业造成长期影响。

人工智能(AI)已经不再是遥不可及的概念,而是成为了一项通用技术,将广泛应用于医疗保健、金融、广告等许多领域。虽然目前建立和提供聊天机器人非常昂贵,但未来几十年的算力和可用数据量都将持续大幅增加,人工智能的速度和准确性也会随之提高。

同时,我们的社会对于数据收集、安全和隐私问题仍有诸多质疑,人工智能技术的进步引起了全社会的争论。

本期播客我们的香港投资咨询顾问Fei Wenli 和Jason Chen解释GPT技术的重要性和这项技术对线上搜索服务的影响,并整理了一些将获得人工智能解决方案赋能的行业。

什么是永续式结构、其与传统的封闭式10年期基金结构有什么不同之处,而在投资组合中建立私募股权的配置又为什么具有优势?

本期《市场透视》播客节目,我們邀请到来自KKR香港的销售代表Michael Hsu分享他对私募股权(尤其是开放式永续基金结构)的洞见,与我们的亚洲基金专家Simon Song共同解答以上有关永续式私募股权的疑问。

Important legal information:

The information and opinions expressed in this podcast constitute marketing material and are not the result of independent financial or investment research.

Please refer to www.juliusbaer.com/legal/podcasts for further important legal information.

Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P. (KKR) disclaimer:

This podcast is for informational purposes only and should be considered of a general nature. The information in this podcast is current only as of the date published. No undertaking, representation, warranty or other assurance, express or implied, is made or given by or on behalf of Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P. (along with certain affiliates), or any of its respective partners, executives, employees as to the accuracy or completeness of the information or opinions contained in this presentation and no responsibility or liability is accepted by any of them for any such information or opinions. Such information or opinions should not be relied upon and are subject to change without notice. Anyone listening to this podcast should consult their own advisors relating to any investment decision. Statements contained in this podcast that are not historical facts are based on KKR's current expectations, estimates, projections, opinions and beliefs. These statements involve known and unknown risks, uncertainties and other factors and should not be relied upon. There are several risks associated with investments in private equity structures. In addition, any projections or other estimates, including estimates of returns or performance, are “forward-looking statements” and are based on certain assumptions that may change.