מי טועה? השוק או הפד׳?

01/22/23 • 60 min

אחרי שנה דובית בשווקים הגלובליים בה האס.אנד.פי יורד 19% והנאסד״ק מאבד שליש מערכו. האם בשנה הקרובה נראה רוחות של שינוי? רוב הפרמטרים הכלכליים מצביעים על שנת מיתון כאשר עקום התשואות הפוך, הריבית גבוהה והקרנות הגדולות מפרסמות תחזיות שליליות. מאידך בשבועות הראשונים של השנה נראה שהשוק מתחיל להרגיש את היציאה מהמיתון בעוד מספר חודשים ומתחיל לתמחר לקראת יציאה. אז מי צודק? תומכי המיתון הארוך? או תומכי המיתון הקצר? את העליות בשבועות האחרונים ניתן לייחס לדו״ח התעסוקה בארה״ב שמציג בדיוק את מה שהפד׳ רוצה לראות - התמתנות בעליות השכר והמשך בהתמתנות עליות המחירים על פי מדד המחירים לצרכן האמריקאי. על פי המגמות האלו כבר ניתן לראות את האור בקצה המנהרה. מאידך, תומכי המיתון הארוך טוענים לשינוי בכללי המשחק. על פי התיזה הזו - הריבית לא תשוב לשיעורים האפסיים שהתרגלנו לראות בשנים האחרונות. אז מי צודק ומי טועה?

Previous Episode

סין יוצאת מהקורונה - איך זה ישפיע על השווקים, הצמיחה והאינפלציה העולמית?

כבר שלוש שנים שהענקית מהמזרח נמצאת בסגר כללי. זה כמעט בלתי אפשרי לדמיין את הסגרים של מרץ 2020, נמשכים עד היום אבל זו הייתה המציאות בסין החל מסוף 2019. לאורך התקופה עלו עשרות סיפורים מחרידים על עובדים, שננעלו במשרדים שלהם ונאסר עליהם לשוב לבתיהם, וכך הם ניהלו את שגרת החיים שלהם במשרד, לעיתים במשך מספר שבועות. סיפור שכזה שעלה לכותרות הוא המקרה של פוקספון, היצרנית העיקרית של אייפונים בסין שעובדיה הוגבלו לתנועה למפעל ולמגורי העובדים למשך מספר שבועות, הגבלות אילו הציתו עימותים אלימים עם המשטרה שהיו חלק מהמרד האזרחי החריג כנגד הממשל הסיני. מדיניות הממשלה הנוקשה עיקבה את הצמיחה ואת הפריחה הכלכלית שציפינו שתגיע מסין לפני מספר שנים אבל עכשיו עם הפתיחה של סין לעולם, היא חוזרת למירוץ להפוך למעצמה הכלכלית הגדולה בעולם. ביום ראשון, ה8 לינואר, הופסקה באופן רשמי מדיניות ה״אפס הדבקה״ וסין חזרה לשגרה. כשענקית כמו סין חוזרת לתפקוד מלא, ההשלכות המאקרו כלכליות הן משמעויות כמעט כמו המלחמה באוקראינה. לפני שנדבר על השקעות, סין צופה גל תחלואה אדיר שאמור לתקוף אותה בחודשים הקרובים. בגלל החיסונים הנחותים הסיניים והדמוגרפיה המבוגרת ההערכה היא ל 1.5 מיליון קורבנות בחודשים הקרובים. אילו הכתבות שסביר שנראה בכותרות בחודשים הקרובים אבל לאחר אותם חודשים, הכלכלה צפוייה להתאושש ביחד עם ביקוש סיני גדול מאי פעם לסחורות כפי שראינו בשאר העולם. סביר שהנ״ל, ביחד עם המלחמה באוקראינה והחורף האירופי יהוו סופה מושלמת לעליית מחירי האנרגיה מה שיכול להוות גורם אינפלציוני משמעותי. סוף הסגר הסיני יכול לבשר טובות למי שבונה על התיירים או הצרכנים הסיניים (והמעמד הביניים שצומח בה משמעותית) אבל סביר שהאדוות של היצור והצריכה הסינית ימשיכו להדהד בכל העולם ויהיו לאחד האירועים החשובים ביותר של 2023. אבנר ועומר יצללו להבין כיצד אירוע הענק הזה ישפיע על שרשראות האספקה ועל הבורסות בכל העולם

Next Episode

נדל״ן 2023 - נגמרה החגיגה?

מי שהצטרף לשוק ההון מאז 2008, התרגל לראות כמעט אך ורק שווקים עולים אבל 2022 הדובית הייתה קריאת השקמה שהשווקים גם לפעמים יורדים. שוק הנדל״ן העולמי והישראלי התנהלו באותו האופן והיו נראים חסינים מירידות, כאשר בישראל קצב הבניה לא מצליח להדביק את קצב גידול האוכלוסיה מאז 2008 ועד היום. אבל ב2023 תנאי המשחק השתנו וניתן לדבר ברצינות על ירידה במחירי הדיור. בארה״ב זה כבר קורה, שם מחירי הבתים יד שניה בירידה מאז סוף 22׳ מראים ירידה של 11% מהשיא. בישראל אנחנו רואים ירידה משמעותית בהיקף העסקאות, עלייה דרמטית במחירי המשכנתאות וישראלים רבים שפורעים את המשכנתא שלהם שהפכה להיות פחות אטרקטיבית. מספר רב של דירות שווקו בשנה האחרונה ויכולות להגיע בקרוב לשוק, אבל האם ניתן באמת לדבר על ירידה או שהבניה תואט כדי להימנע מהצפה של השוק? יש נושאים שאבנר ואני מסכימים עליהם. לגבי מחירי הדירות אנחנו חלוקים ובעיקר נתווכח עליהם היום בשידור