2855.如何看待稀土永磁板块的暴涨？

05/08/25 • 7 min

欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫如何看待稀土永磁板块的暴涨?来自扫地僧司马懿。

节后首个交易日,稀土永磁板块如同一匹脱缰野马,在A股市场掀起惊涛骇浪。盛和资源以迅雷不及掩耳之势直线封死涨停,九菱科技、大地熊、广晟有色等十余家个股紧随其后,板块内涨幅超5%的个股占比高达78%,主力资金单日净流入18.45亿元,将板块总市值一举推上1.03万亿元的历史高位。这一场资本狂欢的背后,是中国稀土战略重塑全球产业链的雷霆之力,更是资源价值在全球化博弈中的觉醒时刻。

一、政策,核弹引爆市场:出口管制引发全球供应链地震

4月4日,中国商务部一纸禁令犹如平地惊雷——对钐、钆、铽、镝等7类中重稀土实施出口管制,直接切断全球80%的中重稀土供应。这一精准打击迅速在国际市场引发连锁反应:欧洲镝价从425美元/公斤飙升至850美元/公斤,铽价更是从965美元暴涨至3000美元,创下2015年以来最大单月涨幅。这种涨幅意味着什么?以特斯拉柏林工厂为例,每台永磁电机成本激增120美元,英国Dogger Bank风电项目30%的风机因缺镝铁合金被迫停工。

更严峻的是,海外市场的库存危机已进入倒计时。美国国防部报告显示,其军工系统75%的稀土元件依赖中国供应,F-35战机单架需消耗417公斤稀土材料,而现有库存仅能维持2-6个月生产。日本专家警告,若6月前无法解决供应缺口,全球电动车产业链可能面临停摆风险。这种战略威慑力,让稀土从"工业维生素"升级为"大国博弈的核武器"。

二、三重风暴叠加:政策、天灾与需求共振

此次价格狂飙绝非单一因素所致,而是政策、天灾与需求三重力量的共振。政策层面,中国通过管制优化资源开发节奏,倒逼产业升级——深加工产品出口豁免管制,北方稀土一季度净利润因此激增727%,创历史新高。天灾方面,3月底缅甸7.9级地震导致中国43%的中重稀土进口中断,冶炼厂库存仅能支撑两个月,这种冲击远超2019年供应中断引发的50%涨幅。

需求端则呈现爆发式增长。2025年全球电动车销量预计突破1000万辆,单车需3-5公斤稀土永磁材料;人形机器人市场更带来20-40万吨增量需求,伺服电机对稀土的依赖程度远超传统工业。低空经济、6G通信等新兴领域的崛起,进一步打开需求天花板。这种供需失衡的态势,让稀土成为"硬通货"中的硬通货。

三、资本市场的狂欢:从个股妖股到板块重构

在这场资本盛宴中,不同企业展现出截然不同的生命力。盛和资源凭借包销海外稀土矿的独特优势,一季度净利润增长178%,股价涨停封单量达23万手,成为资金追捧的焦点。广晟有色作为中重稀土龙头,一季度扭亏为盈实现净利润4727万元,股价单日涨幅10%,彰显资源垄断价值。最令人瞩目的是大地熊,这个永磁材料新锐单日涨幅18.86%,在机器人产业链爆发的浪潮中脱颖而出。

板块内部呈现明显的分化格局:具备海外资源布局的企业(如盛和资源)、高附加值深加工技术龙头(如北方稀土)、新兴领域配套厂商(如大地熊)成为资金主战场。而那些依赖传统出口、缺乏技术壁垒的企业,则在这场变革中黯然失色。这种分化,正是产业升级与价值重估的必然结果。

四、全球产业链重构:中国话语权的历史性跃升

中国此次出手,本质上是对全球稀土产业链的重构。欧美国家虽然试图通过重启矿山(如美国芒廷帕斯矿)、开发替代技术(日本钐钴磁体)缓解短缺,但面临三大致命瓶颈:资源禀赋不足(海外中重稀土矿占比不足5%)、环保成本高昂(分离成本是中国的3-5倍)、时间窗口紧迫(重建产业链需5-10年)。更具讽刺意味的是,美国开采的稀土原矿仍需送到中国精炼,这种"中国加工"的依赖短期内无法打破。

与此形成鲜明对比的是,中国通过深加工技术突破,成功将稀土从初级原料升级为高附加值产品。例如,北方稀土的晶界渗透技术将钕添加比例降至1.8%,单吨磁材成本降低15%,牢牢掌控全球高端市场。这种技术优势,让中国在稀土博弈中占据绝对主动。

五、未来趋势与投资逻辑:在战略红利中把握平衡

从短期看,海外价格高于国内的价差格局仍将持续(欧洲镝价已达国内2倍),抢单潮推动的溢价效应尚未完全释放。但中期来看,随着政策调整和灰色渠道回流,价差有望逐步收敛,而国内企业通过深加工规避管制的策略将持续受益。长期而言,人形机器人、低空经济等新需求将支撑稀土价格中枢持续上移,这种结构性机会将贯穿整个科技革命周期。

对于投资者而言,需要在战略资源红利与产业周期波动中寻找平衡。重点关注三大方向:一是具备海外资源布局的企业,如盛和资源(包销海外矿不受配额限制);二是高附加值深加工技术龙头,如北方稀土(镨钕分离技术全球领先)、广晟有色(离子型稀土提纯技术垄断);三是新兴领域配套厂商,如大地熊(机器人伺服电机磁材供应商)、天和磁材(低空经济核心材料商)。

稀土风暴背后的大国博弈

这场稀土板块的暴涨,本质上是资源战略属性在全球化博弈中的觉醒。中国通过政策杠杆,将稀土从"白菜价"的尴尬境地推向"战略王牌"的高位,不仅实现了资源价值的回归,更重塑了全球产业链的话语权。当特斯拉为电机成本激增焦头烂额,当美国军工企业为稀土库存告急四处求援,我们看到的不仅是市场的狂欢,更是一个国家在科技与资源领域的深度布局。

在这场没有硝烟的战争中,稀土正在改写全球产业权力格局。对于投资者而言,这既是一场资本盛宴,更是一堂生动的战略课——在大国博弈的浪潮中,唯有把握资源与技术的双重密码,才能在时代的变革中稳立潮头。而中国稀土产业的崛起,正是这个时代最激动人心的注脚。

一、政策,核弹引爆市场:出口管制引发全球供应链地震

二、三重风暴叠加:政策、天灾与需求共振

三、资本市场的狂欢:从个股妖股到板块重构

四、全球产业链重构:中国话语权的历史性跃升

五、未来趋势与投资逻辑:在战略红利中把握平衡

稀土风暴背后的大国博弈

上一集

2853.2025年巴菲特股东大会的一些感想

欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫2025年巴菲特股东大会的一些感想,来自wangdizhe。

从2022q2开始,伯克希尔现金储备1054.1亿美元,自此之后每个季度现金量都在提升。2025q1时候是3477亿美元。至于原因,打开纳指或者标普500指数走势看看就会明白,从2022年q2开始,美股开始震荡上行,即便近3个月有些回调,但依然是历史高位。

所以,投资是需要择时的,贵了不买,等回调便宜了抄底,如果不回调,就一直不买。这种“死磕的拧劲”看着一根筋,其实是深谙价哲学的一种践行。因为投资是一种深度博弈,要想持续取胜,只能在“大胜率时候出手”,其余时间段都挂免战牌。巴菲特明显是在等着美股回调,所以不仅不出手,还大幅减持了苹果等持仓。

在3477亿美元现金中,大概3009亿美元都是短期美国国债。美债利息高,在5%左右,所以q1光利息收入就大概38亿美元。这个收益率也超过大部分A股所谓的“高股息”收益。所以巴菲特不断重复生在美国的重要性,他做投资的时候,从没遇到过“换汇限制”这种问题,也没遇到过所谓的“非流通股挑战”,当然了“护盘资金”这种事情,也没遇到过。

在2008年次债危机时候,伯克希尔的现金储备是433亿美元,现在是3477亿美元,是当时的7.8倍,巴菲特给阿贝尔准备了足够的弹药。一旦下跌,那时候即可以“逢低抄底”,似乎历史在给他机会。当然了,巴菲特也调侃说不是刻意给他制造机会,而确实是“贵的没法下手”。

在解释把握机会时候,强调了,平时要多研究,好机会出来的时候往往“稍纵即逝”,要善于“快速出手搞定”。这个意思,就是对于业绩表现和商业模式平时要多琢磨,动态跟踪,并随时评估估值性价比。一旦股价明显低估,在恐慌或偏见中,要逢低重仓抡。

在对于工作选择上,巴菲特强调了“跟对人+兴趣”的重要性,方向的指引,重要于勤奋的付出。这点是一种对于“人生的回味”。“跟对人”这点,多少看运气,不是想跟就跟的。但“跟着兴趣走”这点,可以自己决定,当然家庭压力不同,有时候人们不得不舍去兴趣,先为谋生。巴菲特刚入行时候,跟着格雷厄姆,他老爸是参议员,他从小挣钱,就完成了原始积累,由此才有资格跟着兴趣走。所以他开局就是王炸,大部分人都不是这样的。普通家庭出身孩子很难有贵人引导,资本市场上,都是自己反复摸索,即便悟性强的,一般也要到35-40左右,才能慢慢形成自己独有的操盘模式。另外原始积累这部分,挑战更大,没本金耍不开的,需要一点点省吃俭用,第一个100万是极其困难的,需要你“能攻善守”,兴趣对于生活而言很多时候是一种“奢侈”。

所以其实普通人家的孩子,没人跟,也没资格跟着兴趣走。在步入社会的初期,只能卖命省钱,慢慢积累自己的资源和本金,同时提升认知。但即便是“带着镣铐跳舞”,也不要失去面对生活的斗志,这种韧性来自生活的磨砺。当很多年之后,面对资本市场的跌宕,依然心静如水。那是种淡然,第一是面对腰斩的淡然,第二是即便涨10倍,也“无动于衷”的淡然。大部人有赔的勇气,但没有挣的勇气。

对于财报分析,巴菲特说了负债表的重要,比利润表重要。负债表里面,的重点大概3部分。第一,就是货币资金,以及银行存款,算算账面现金多少,之后盯着看有息负债率及具体负债额,然后再看看交易性金融资产。如果负债低,现金充裕,当然优势大,可以直接用“净现金=货币资金+交易性金融资产-有息负债”,算算账面净现金,然后用总市值减去净现金,得到“真实市值”,再除以1年后的归母净利,估算一下pe。当然算的时候,每种生意不同,有时可以对于存货以及应收账款,债券投资等项目,也进行一定折现处理。第二,要看一下“现金短债比”,评估账面松紧度,另外也会评估一下净运行资本,同时会对负债率进行复核校对,表面看是评估“现金流和负债端”,其实考核的是护城河强度。第三,对于商誉及无形资产部分,保持警觉,这部分容易暴雷,会直接影响归母净利表现,有时候也会影响分红,同时对于投资收益这种也要小心。

对于利润表,直接先看毛利率,一个好的生意,毛利率不会轻易下降。毛利率高,负债率低,净利率高,三项是最重要的护城河三要素。其中毛利率高和负债率低,又是重中之重。加上净利率,其实是为了防止毛利率虚高,因为有些生意毛利率挺高,但销售费用率也高,导致毛销差低,进而导致净利率低,

在这个时候,其实销售费用是一种“特殊的资本支出”,因为不能随意降低销售费用,否则东西就不好卖。

毛利率高,是好生意的重要标志。因为毛利是销售收入与营业成本之差。而营业成本大概是4块:材料费+生产人员工资+其他直接支出+制造费用。所以毛利率高,就是直接生产成本低,并且东西卖的贵。细想想它并不太寻常,因为一般都是成本高卖的贵才对啊,这就是有意思的地方,一定是有某种“成本”无法货币计量,也就是巴菲特所说的经济商誉优势。负债率低,是因为好生意挣的多而快,不需要太多的资金注入,往往完成启动的那次注资,盈利就会滚着走,现金流充裕,所以一般不会再借钱,同时负债率低,等于也不怎么用杠杆,这个时候看roe才会更加真实,因为只能通过提升周转率和净利率来做强。毛利率和净利率之间,用毛销差来连接,但其实也只有毛利高,才能给管理费用和销售费用留足提升空间,管理费用高点能招来牛人,销售费用高点,打点好渠道生意会更好,所以净利率其实不是那么简单的,它的真实含义是,因为毛利率高,所以销售费用和管理费用都可以更高些,把产业链好的资源都控制住的情况下,依然能保持高净利率,所以这是一种“边分润边取利”的战法。对手由于毛利率上不去,所以如果硬拼费用端,可能营收好点,但它会亏损。而如果不拼的话,营收不行,没规模摊销之后,盈利表现也不行。所以无论竞品怎么选,它都难。因此毛利率高的意义,不仅是自己挣的多,而且如果竞品接近,可以靠增加费用端的投放,加厚护城河优势,这是一种战略威慑力。

投资从来不是背下巴菲特的每句话,就真的能挣钱的。理解和做到之间,可能是世界上最远的距离。先不说具体的估值技巧,和分析逻辑。仅仅是“低买高卖”这4字,就没几个真能做到的。需要在重压下独自做出重要抉择,所以心态不行的,一切都会变形。

先要理解经营,主要是业绩表现,需要动态跟踪。然后是了解交易,是看着业绩算估值,然后看着对手来交易。不理解业绩的交易,难点在于不好下重仓,只要仓不重,挣赔都没意义。而如果只看业绩,不懂交易,那也容易吃亏,因为往往无法在泡沫高点出货。

下一集

2856.谈谈中芯国际争议巨大的1季报

欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫谈谈中芯国际争议巨大的1季报,来自橙子不糊涂。

跟踪中芯国际很久了,若干年,从没见过1份一季报引起这么多讨论的,而且争议巨大。原因一方面是因为Q1本来就是传统淡季,季报都很平淡,另一个就是几年前中芯国际因为各种原因,关注度不高。

这份一季报有认为大幅低于预期,指引也不好;有认为毛利率和净利润超预期,老外是觉得整体很不错:

具体来看财报关键点:

1,收入大幅低于预期,之前指引环比6-8%,实际营收22.47亿美金,环比1.8%;

2,但毛利率超预期,达到了22.5%,环比居然持平了,指引是19-21%;

3,产能利用率上升至89.6%,环比增长4.1%;

4,资本开支14.15亿美金,24Q4资本开支16.6亿美金;

5,折旧摊销8.66亿美金,环比1.9%,同比16.1%。

6,Q2收入指引为环比下降4%到6%,毛利率指引为18%到20%。

可以得出几个判断:

1,先进制程产能利用率很高(满产),这点很多人没看到;

2,Q2营收环比略降,毛利率略降,意味着产能利用率下降,主要是成熟制程方面的问题;

3,目前的股价包含的预期主要在先进制程的利用率、价格,以及扩产节奏,所以业绩本身低于预期也不大重要,需要确认这个逻辑;

4,所谓净利润超预期,这个不存在...中芯国际之前没有给过指引,如果营收达到之前的指引,是不是净利润增长会更高?

5,下阶段,中芯国际主要的看点是:总体产能利用率(不能跌太多,跌3%左右)、先进制程满产、先进制程扩产节奏,尤其是先进制程的扩产已经涨价‘预期’是核心逻辑;

6,净利润会有波动,而且现在看净利润难道是想算PE?那可不太妙...这里关于净利润还有一个隐含彩蛋:瓷砖厂已经找到了好的资本开支和营收的临界点,未来可以很好的平衡资本开支和净利润的关系。也就是说,公司比两三年前财务模型强壮了非常多,可以说脱胎换骨了,未来大概率不会再有因为资本开支导致净利润同比下降90%甚至亏损的情况(参考这次华虹的1季报)。

结论:季报营收确实大幅低于预期,但主要来自于成熟制程,产能利用率还不够高(华虹102%),先进制程符合预期;而先进制程是核心逻辑,所以这里隐含了巨大的预期差,一旦明天下跌的话,一切等明天早上听业绩会后,再验证和修正判断。

插几句华虹,销售收入5.409亿美元(指引5.3-5.5亿美金),同比增长17.6%,环比增长0.3%;产能利用率102%,毛利率9.2%(指引9-11%)同比上升2.8个百分点,环比下降2.2个百分点;净利润375万美元,同比减少88.21%。

第二季度指引:销售收入约在5.5亿美元至5.7亿美元之间,毛利率约在7%至 9%之间。都属于正常,而华虹的净利润拉垮主要因为新建产能折旧(1.72亿美金)给侵蚀了,产能利用率102.7%。

华虹Q2的营收指引不错,毛利率正常拉垮,这个毛利率Q2存在可能要亏损,新建产能折旧太大,比较不确定,这个无解,此情况现在在中芯国际上不会再出现。